【研究报告内容摘要】
本周,上证综指涨跌幅0.97%,深证成指涨跌幅-0.40%,上证50涨跌幅2.78%,沪深300涨跌幅1.56%,创业板指涨跌幅-0.58%,中小板指涨跌幅-1.36%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.64%。
短期疫情免疫,长期持续发展和技术外溢。近日,美国联邦通信委员会(fcc)批准了spacex的100万个地面天线建造计划,意味着星链卫星网络的地面接收端建造将进入实质建设阶段;另一方面,在海外疫情尚未得到有效控制的背景下,市场对于经济下滑的担忧有所加大。这也从侧面验证了国防军工行业的两个重要逻辑:第一,在追求相对优势的军事竞赛中,国防建设对于先进军事装备的追求是无止尽的,这也成为国防军工行业持续发展的重要基础;第二,国防军工作为技术密集型、资本密集型行业,形成的技术和产能基础将在部分重要民用产业中发挥中流砥柱的作用,比如卫星互联网、大飞机等。因此,无论是基于短期对疫情影响的免疫,还是长期明确的持续增长,我们都看好国防军工行业的发展。我们推荐投资者重点关注优质赛道的龙头企业:中直股份、中航沈飞、航发动力、中国海防、中航飞机、航天电器、中国卫星等;另一方面,推荐处于基本面拐点,业绩迎来高速增长的星网宇达、苏试试验等。
行业评级:业绩角度,迎来十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,支撑业绩持续增长;估值角度,当前板块整体估值处于近五年低位,且部分核心标的估值已具备较高性价比,具备向上的弹性;改革角度,持续深化下,资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强,改革利好逐渐显现;此外,台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现,给予推荐评级。
投资策略及重点推荐个股:重点看好以下投资方向:1)成长主线:国防建设仍处于成长阶段,重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套,以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业,重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等;2)改革主线:国企改革持续深化下,重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台,推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防;3)自主可控主线,重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
风险提示:1)装备采购不及预期;2)国企改革不及预期;3)政策扶持不及预期;4)推荐标的盈利不及预期;5)资产注入的不确定性;6)系统性风险。

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